¿Con quién está endeudada Colombia? Casi todos responden mal

Tarde o temprano la frase aparece en las noticias o en un almuerzo familiar: “el país está cada vez más endeudado”. Y casi siempre alguien hace la pregunta clave: ¿y a quién le debemos?

Las respuestas típicas son “a China” o “a Estados Unidos”. Suena lógico: si el país está endeudado, otro país más rico tuvo que haberle prestado. La respuesta real es otra: el acreedor más grande del Gobierno colombiano son los fondos de pensiones, es decir, el ahorro de los propios trabajadores. Una parte de la deuda del país te la deben, en el fondo, a ti.

Para entender cómo es posible, primero hay que ver por qué un gobierno se endeuda y cómo funcionan sus bonos.

Por qué al gobierno no le alcanza la plata

Los gobiernos reciben ingresos, sobre todo impuestos, y con ellos pagan colegios, hospitales, carreteras, policías, jueces, pensiones y salarios de funcionarios. Casi siempre los gastos son más grandes que los ingresos: si un gobierno recauda 100 y gasta 115, le toca conseguir los 15 que faltan. Los economistas llaman a esa diferencia déficit fiscal; en la calle se entiende mejor como el hueco fiscal.

A eso se suma que los tiempos no cuadran: los gastos corren todos los días, pero los impuestos entran por temporadas, como le pasa a cualquier persona con ingresos variables. Y una emergencia puede agrandar el hueco fiscal de golpe. Durante la pandemia, los gobiernos gastaron más en salud y ayudas justo cuando la economía parada les redujo el recaudo; por eso la deuda subió en casi todos los países al mismo tiempo.

¿Y por qué no imprimir el dinero que falta? Porque quien imprime es el Banco de la República, no el gobierno, y esa independencia existe justamente para evitar la tentación: cubrir el gasto público creando dinero termina en inflación desbordada — Venezuela es el ejemplo más cercano y doloroso. Aquí explicamos por qué emitir dinero de más afecta los precios y qué hace un banco central.

Al gobierno le queda entonces el mismo camino que a cualquier persona: pedir prestado. Lo hace vendiendo bonos.

Así pide prestado un país: el bono

Cuando una persona pide un crédito, normalmente recibe dinero de un banco. Un gobierno obtiene préstamos vendiendo bonos. Quien compra uno entrega dinero al Gobierno durante un plazo acordado. A cambio, recibe dos pagos:

1. Intereses: el dinero adicional que el Gobierno paga por el préstamo.
2. Capital: el dinero prestado, que se devuelve cuando vence el bono.

Los bonos suelen venderse en subastas: los inversionistas deciden cuánto están dispuestos a pagar y qué rendimiento esperan. Un país que inspira confianza suele conseguir préstamos con un interés menor. Cuando los compradores perciben más riesgo, exigen una tasa de interés más alta — el porcentaje con el que se calcula ese dinero adicional.

En Colombia, esos bonos se llaman TES (Títulos de Tesorería): con ellos el Gobierno consigue dinero prestado en pesos. A mediados de 2026, la tasa de los TES a 10 años rondaba el 12% anual, según las curvas publicadas por el Banco de la República. En un ejemplo simplificado: si le prestas $10 millones a 10 años, el Gobierno te paga alrededor de $1,2 millones cada año — unos $12 millones en la década, más que lo que prestaste — y al final te devuelve tus $10 millones. Esa tasa tan alta le conviene a quien presta y le sale cara al país; más abajo verás por qué.

Entonces, ¿quiénes son los dueños de la deuda?

Los acreedores son quienes compran los bonos. Entre los principales aparecen instituciones que administran el ahorro de millones de personas — muchas veces, el tuyo: fondos de pensiones o de retiro, bancos y aseguradoras. Los gobiernos extranjeros representan una parte menor.

El informe de tenedores del Ministerio de Hacienda (mayo de 2026) muestra quién tiene los $763,6 billones en TES que hay en circulación:

• Fondos de pensiones (30,4%). Si cotizas a pensión, una parte de tu ahorro pensional está prestada al Gobierno: cuando el Estado paga intereses de los TES, una porción entra al portafolio donde vive tu pensión. Eres acreedor del país, aunque probablemente no lo sabías.
• Fondos extranjeros (19,6%). Son fondos de inversión internacionales que compran TES para obtener un rendimiento. Se trata de inversionistas privados, no de otros gobiernos.
• Bancos (15,5%) y aseguradoras (12,2%). El banco donde tienes la cuenta y la aseguradora de tu carro también pueden tener TES dentro de sus portafolios.
• Otros (22,3%). Aquí aparecen entidades públicas, fiducias, el Banco de la República y personas que compran TES directamente.

La deuda externa es la parte menor. La deuda total del Gobierno equivalía al 65,1% del PIB — todo lo que el país produce en un año — en el primer trimestre de 2026, según las cifras oficiales reportadas por La República. Unos 46,5 puntos correspondían a deuda interna y 18,6 puntos a deuda externa. En otras palabras, cerca de $7 de cada $10 se debían dentro del país y en pesos.

La parte externa incluye bonos en dólares vendidos a inversionistas internacionales y préstamos del Banco Mundial, el Banco Interamericano de Desarrollo (BID) y CAF. El Fondo Monetario Internacional representa una porción pequeña y suele prestar durante crisis de financiamiento.

El club de los endeudados: casi todos los países deben

Casi todos los gobiernos del mundo viven endeudados al mismo tiempo, unos con otros y cada uno con su propia gente. La deuda pública mundial ronda los US$100 billones (US$100 trillion), cerca del 93% de todo lo que produce el planeta en un año, según el Fondo Monetario Internacional.

Y el mayor deudor en plata contante es justamente el país al que muchos imaginan como el prestamista del mundo: Estados Unidos, con más de US$39 billones (US$39 trillion). Ahí se repite el giro de esta historia: más de 7 de cada 10 dólares están en manos de fondos de retiro, bancos, inversionistas estadounidenses y los fondos del Seguro Social. China tiene menos de 2 de cada 100 dólares.

¿Cómo es posible que Japón deba más del doble de lo que produce en un año y no esté quebrado? Tres factores ayudan a explicarlo:

1. Un país necesita refinanciarse constantemente. Cuando un bono vence, el gobierno emite otro para reemplazarlo, en vez de pagar toda la deuda de una vez. A eso se le llama refinanciar, y el ciclo se sostiene mientras los ingresos públicos crezcan con la economía y los inversionistas conserven la confianza.
2. Importa en qué moneda debe. Japón debe en yenes, que emite su propio banco central, y una gran parte está en manos de inversionistas japoneses. La deuda en moneda propia da más margen que la deuda en dólares u otra moneda extranjera. Si la moneda local se devalúa, conseguir los dólares necesarios para pagar se vuelve más costoso.
3. La tasa determina cuánto pesa la deuda. Un saldo grande puede ser manejable si la tasa es baja. Cuando los inversionistas exigen tasas cada vez mayores, los intereses ocupan una parte creciente del presupuesto.

Lo que la deuda te cuesta a ti

Los intereses de la deuda se pagan con impuestos — los tuyos. Cada punto de tasa que el país paga de más es plata que deja de ir a otra cosa.

En el presupuesto que el Gobierno colombiano radicó para 2026, el rubro más grande es el servicio de la deuda: unos $99 billones entre intereses y pagos de capital, por encima de educación, salud y defensa. Solo los intereses suman $70,8 billones, más que todo el presupuesto de Defensa y Policía.

Colombia paga tasas de dos dígitos aunque otros países deban más frente al tamaño de su economía. La diferencia es la confianza, y la confianza se cobra en puntos: el país perdió en 2021 el grado de inversión (el “sello de buena paga” que dan las calificadoras), el hueco fiscal siguió creciendo y en 2025 el Gobierno activó la cláusula de escape de la regla fiscal, con la que suspendió temporalmente sus propios límites de endeudamiento. Cada una de esas señales lleva a los compradores de TES a pedir una tasa más alta — y esa tasa la termina pagando el contribuyente.

¿Y recuerdas que el tenedor más grande de TES son los fondos de pensiones? Estás en los dos lados de esta historia: con tus impuestos se pagan los intereses, y vía tu pensión recibes una parte. Eso también reparte el riesgo: si el Gobierno dejara de pagar sus bonos, o si estos perdieran valor por una crisis de confianza, la pérdida caería sobre los portafolios donde vive el ahorro pensional. El saldo de la pensión de los trabajadores bajaría antes de que “los banqueros” sintieran el golpe.

Ahora hazlo tú: préstale al gobierno

La mejor forma de entender un bono es pararse del lado del que presta. Cambia el monto, el plazo y la tasa, y mira cuánto te pagaría el gobierno cada año y cuánto recibes en total al vencimiento.

El recorrido es el mismo que sigue un fondo de pensiones cuando compra TES: entrega dinero, recibe intereses y recupera el capital al vencimiento. Si los intereses se reinvierten, empiezan a producir nuevos intereses. Esta herramienta permite ver cómo funciona el interés compuesto.

Las tasas de los TES cambian todos los días. La página de Mercados muestra las tasas a 1, 5 y 10 años con datos del Banco de la República.

Qué mirar cuando oigas “la deuda subió”

El saldo total cuenta solo una parte de la historia. Cuatro datos ayudan a entender cuánto riesgo representa la deuda de un país:

1. La moneda. La deuda emitida en moneda propia da más margen. La deuda en dólares se encarece cuando la moneda local pierde valor.
2. Los acreedores. Una base estable de fondos de pensiones, bancos y ahorradores locales da más tranquilidad que depender de inversionistas extranjeros: cuando estos se ponen nerviosos, venden sus bonos y sacan su dinero del país de un momento a otro.
3. El gasto en intereses. La porción del presupuesto destinada a intereses muestra el costo que la deuda ya está imponiendo.
4. La tasa. Es el termómetro de la confianza: si sube, los inversionistas están cobrando por un riesgo que ven crecer.

La deuda pública permite financiar hoy una carretera, un hospital o una emergencia y pagar ese gasto durante varios años. Su costo determina si sigue siendo manejable. Cuando la confianza cae y los intereses ocupan cada vez más presupuesto, queda menos dinero para las demás obligaciones del Gobierno.

Esto es educación, no asesoría: los ejemplos ayudan a entender cómo funciona un bono, pero no sustituyen una evaluación de tus finanzas antes de invertir.